苯乙烯和塑料基差偏高,推荐卖出看跌期权

admin 旅游 2024-12-06 1 0

苯乙烯和塑料基差偏高,推荐卖出看跌期权

苯乙烯和塑料基差偏高,推荐卖出看跌期权

  来源:兴业期货

  摘要

  Abstract

  宏观:能源价格下跌

  数据:

  (1)11月化工品产量普遍增长。

  (2)美国成品油库存持续积累,原油供应过剩担忧加剧。

  事件:

  (1)欧佩克如期延长减产三个月。

  (2)12月美联储可能暂停降息。

  中观:供应普遍过剩

  供应:

  (1)PTA、乙二醇、聚烯烃和甲醇产量极高。

  (2)尿素产量大幅下降。

  需求:

  (1)苯乙烯、PP和甲醇的需求表现平稳。

  (2)PVC和PTA需求表现偏弱。

  库存:

  (1)尿素工厂和甲醇港口库存极高。

  (2)聚烯烃、苯乙烯和乙二醇各环节库存极低。

  利润:

  (1)油头利润上升,煤头利润上升。

  (2)下游利润普遍下降。

  微观:成交冷清,波动下降

  基差:

  (1)塑料和苯乙烯基差偏高,期货价格存在支撑。

  (2)尿素基差偏低,制约期货价格上涨。

  价差:

  (1)甲醇5-1价差大幅走强。

  (2)L-PP和L-V价差再度走强。

  波动率:

  (1)PP和PVC的历史波动创新低。

  (2)塑料的历史波动率小幅上升。

  综述:化工品普遍转弱

  强弱:

  (1)气 > 油 > 煤。

  (2)偏强:塑料 > 甲醇 > PP > 苯乙烯。

  (3)偏弱:乙二醇 > PTA > 尿素 > PVC。

  结论:

  (1)煤炭和原油存在进一步下跌风险。

  (2)低库存的聚烯烃、乙二醇、苯乙烯和甲醇存在价格支撑。

  指标与策略

  Index and Strategy

  回顾:原油和煤炭价格下跌,本周化工品价格普遍下跌。

  展望:低库存给予苯乙烯和甲醇价格支撑,卖出看跌期权继续持有。乙二醇基本面矛盾不剧烈,卖出跨式继续持有。

  图1. 指标一览

苯乙烯和塑料基差偏高,推荐卖出看跌期权

  来源:隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部

  说明:1. 基本面中红色代表利多;2. 量价中灰色条形柱代表百分位水平;3. 数字与括号代表最新值与变化;4. 指标选择参考附录

  图2. 期货与现货价格

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  图3. 成交量与持仓量

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  图4. 品种价差

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  隆众石化、Wind、兴业期货投资咨询部

  图5. 推荐策略

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  苯乙烯

  高基差和刚需,价格存在支撑

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  PTA

  供应过剩,价格易跌难涨

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  乙二醇

  低库存与高产量博弈,价格陷入震荡

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  塑料

  产量回升,涨势结束

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  PP

  需求平稳,价格震荡

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  PVC

  供应过剩,期货如期创新低

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  甲醇

  港口库存再度增长,但工厂库存偏低

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  尿素

  产量显著下降,基本面有所改善

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  附录

  Index and Strategy

  图6. 化工品框架

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  成本:

  (1)原油主要影响苯乙烯,PTA和塑料的价格。

  (2)煤炭主要影响乙二醇,PVC,甲醇和尿素的价格。

  (3)天然气主要影响甲醇和尿素的价格。

  (4)煤炭和原油共同影响PP的价格。

  需求:

  (1)苯乙烯、塑料和PP的主要需求为日用品。

  (2)苯乙烯和PP的主要需求为家电和汽车。

  (3)乙二醇和PTA的主要需求为服装纺织。

  (4)PVC的主要需求为基建和地产。

  (5)尿素的主要需求为农业。

  图7. 上下游关系

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