爱川杏里季:粉嫩小泬BBBB免费看-债市持续回调引发银行理财净值波动，会否出现“赎回潮”？
债券市场的持续回调搅动了银行理财市场。
今年1月以来，中短期国债开始出现回调，2月开始，中长期国债也加入到了回调行列。Wind数据显示，截至3月14日，10年期国债期货、30年期国债期货分别报107.58、115.35，分别较2月7日的最高点下跌1.83%、5.67%；2年期国债期货、5年期国债期货分别报102.346、105.495，分别较1月3日的最高点下跌0.78%、1.4%。
作为银行理财的重要底层资产，债券下跌也加剧了银行理财净值的回撤风险。那么，本轮债市下行对银行理财净值影响有多大？会不会引发“赎回潮”？
短期产品偏好强化
澎湃新闻梳理多家银行热门理财产品发现，稳健、短期可赎的银行理财产品更加受到投资者的热捧。尽管这些产品近1个月的年化收益率也出现了下降。
以招商银行基于产品近7日购买人次所统计的数据为例，截至3月14日凌晨，排在人气榜前三的产品均为R2等级产品。其中，排名第一的理财主要投向为低波产品，持有14天后可赎，近1月年化利率为0.95%，较近3月年化利率下降0.71个百分点。排名第二、第三的产品主要投向分别为低波产品、债券，均为持有7天后每日可赎，近1月年化较近3月年化分别下降0.34个百分点、0.42个百分点。低波资产指估值不受债券市场波动影响的资产，如非标资产、货币基金等。
截至3月14日凌晨，招商银行理财人气榜 来源：招商银行APP
澎湃新闻梳理招商银行、建设银行、上海银行、邮储银行、华夏银行理财产品人气榜、热销榜前5位产品发现，截至3月14日凌晨，上述25款产品中，有15款为每日可赎或交易日申赎，有4款最短持有期为7天或每周开放，有3款为最短持有期14天，最短持有期为30天、90天、180天的各有一款。此外，截至发稿，中信银行、浦发银行、平安银行APP所显示的理财产品热卖榜前五均为持有期30天内的产品。
收益率方面，上述25款产品中，有1款近1月年化收益率为负，有2款近1月年化收益率低于1%，14款近1月年化收益率低于2%。除4款数据披露不全或成立时间不足的产品外，其余21款产品中，有19款产品近1个月年化收益率较近3个月年化收益率有所下降。
对此，澎湃新闻以投资者身份咨询多家银行理财经理。
一位国有大行理财经理对澎湃新闻分析称，近期债市波动较大，理财产品的底层资产是债券，按日申赎理财产品可以随时随着债市调整投资策略，较为安全。
“最近很多客户倾向于选择灵活的产品。”一位股份制银行理财经理对澎湃新闻表示，赎回期限将限制所投资的债券久期，因此赎回期较短的银行理财产品所配置的债券久期大多较短，受市场影响更小。
“在近期债市波动的背景下，以现金管理类和短债类为代表的灵活期限产品显现配置优势。对于风险偏好保守、不追求短期超额收益的投资者而言无疑是较优选择。”一位银行理财业内人士对澎湃新闻分析称，理财客户偏好低波稳健、短期可赎产品的趋势并非近期形成。相较于高风险、长周期产品，低波稳健且流动性强的理财产品更符合银行理财客群的主流风险偏好。不过，近期的债市波动强化了理财客群对低波稳健、短期可赎产品的偏好。
从卖方角度看，上述银行理财业内人士认为，目前债市面临的不确定性较大。考虑到投资者利益和市场偏好，银行理财机构也会更倾向推出低波稳健、短期可赎的产品，进而推动了这类产品在市场上的数量。
不过，也有理财经理提到，购买理财产品应考虑年化利率。比如，另一家股份制银行理财经理便对澎湃新闻表示，银行理财的业绩基准按照年化计算，部分产品可能短期内出现亏损，但长期持有后仍将盈利。
“如果介意风险的话，可以买短期产品，形势不好立即赎回。”该理财经理说道。
会否引发“赎回潮”
本轮债市下跌让人联想到2022年下半年债市下跌并出现“赎回潮”。在本轮债市持续波动的情况下，银行理财回撤压力会否增大并引发“赎回潮”？
国盛证券3月12日研报认为，尽管在本轮债市调整中，长端利率调整幅度和速度均已达到或超过2022年下半年水平，但与2022年相比，本轮调整更多集中于利率债，信用债调整幅度并未达到2022年水平，一定程度上缓和了理财等集中配置信用债机构的赎回压力。因此，虽然依然存在一定净值回撤压力，但目前来看尚未达到2022年水平。同时，当前理财持有存款及现金比例更高，理财留存收益的逐步释放也有助于稳定净值，也使得理财对波动的承受能力或高于2022年。
上述银行理财业内人士认为，在债市持续波动情况下债市震荡可能导致银行理财出现回撤，但回撤将相对温和。他解释，目前市场上的银行理财最长持有期都相对较短，所投资的信用债久期也不长，同时银行理财还有部分投资了存款之类的收益稳定资产。因此，哪怕出现回撤，情况也将相对温和。
中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科对澎湃新闻分析称，债市持续波动，银行理财或将面临一定的回撤压力，但更多的体现为结构上的调整，比如短期灵活型产品、固收+类产品等更受投资者青睐。
盘古智库高级研究员江瀚对澎湃新闻分析称，在债市持续波动的情况下，银行理财产品，尤其是那些投资于债券市场的产品，确实可能面临回撤风险。债市的波动会直接影响理财产品的净值，导致投资者可能面临本金损失或收益下降的情况。在债市波动较大时，投资者可以考虑适当调整投资组合，降低债券类资产的比重，或选择风险较低、流动性较好的理财产品来规避风险。
展望后市，江瀚认为，随着债市调整，银行理财产品的净值可能会受到直接影响。如果债市出现下跌，那么投资于债券市场的理财产品净值很可能会随之下降。不过，银行理财产品的净值调整还取决于产品的投资策略和风险管理措施。一些产品可能通过多元化投资、对冲策略等方式来降低债市波动对净值的影响。
邵科认为，从长期来看，银行理财，特别是固收类理财产品具有收益稳健等优势，仍然是投资者重要的资产配置方向，发展空间较大。
“从机构角度看，我们会结合债市变化调整投资策略，但不太可能推出波动较大或期限过长的产品。”上述银行理财业内人士认为，如果后续债市较好，机构可能会推出部分中长期限产品，但考虑到投资者的资产配置，部分投资者可能更倾向于购买长期国债或存单作为长期理财。因此，机构将根据市场需求和债券市场两方面的情况调整投资策略。
国盛证券3月9日研报认为，当前利率或在顶部阶段，继续调整空间有限。虽然近期市场情绪变化，带来债市持续调整压力。但需要看到，基本面并不十分强劲，持续回升需要低利率环境。同时，科技牛对债市挤压有限，持续的估值提升同样需要低利率环境。当前调整尚未带来显著的赎回潮压力，配置型机构增配起到了稳定市场的作用。而利率上升带来的边际变化也在逐步显现，基本面压力的上升将约束偏紧的资金状况。不过，短期在基本面上的分歧和监管审慎的态度意味着债市的修复将是缓慢的，预计利率将进入震荡下行期。
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